浙江哪里有正规的供卵，单周期要花10万的试管造娃，可以医保报销了，千亿市

作者/陈畅

编辑/杨杰

随着“三孩政策”的实施，中国许多省份延长了产假，增加了育儿假，“鼓励生育”成为近年来的热门话题。

然而，中国仍然存在一个巨大的群体问题，不容忽视：多家上市公司招股书引用的数据显示，中国不孕不育患者多达5000万，平均每6对夫妇中就有1对不孕不育。对于他们中的很大一部分人来说，内心有着难以言说的“不能生孩子”的问题。寻求辅助生殖科学手段“造宝宝”的帮助，是这个群体的希望。

2022年2月21日，北京宣布将人工授精、胚胎移植等16项辅助生殖技术项目纳入医保报销范围。这一政策将于3月26日正式实施，北京也将因此成为首个将辅助生殖纳入医保的城市。

消息一出，立即引起业内热议。在辅助生殖的技术分类中，试管婴儿是最常见的一种。但目前普通人做试管婴儿单个周期的平均费用在4万元左右，甚至超过10万元。高昂的费用成为很多人克服心理压力后无法跨越的大山。当辅助生殖纳入医保后，意味着做试管婴儿的患者最高报销金额可达1万元。

这一消息发布当天，金鑫生殖、大家维康等辅助生殖概念股大涨。

对于辅助生殖行业来说，这也是一个里程碑式的事件。投资者正涌入这一“造人”细分市场。在不同证券机构的期待中，一个预计超过千亿元的巨大市场正在打开大门。

然而，一些生殖概念股的股价很快下跌。就连被业内称为“辅助生殖第一股”的金鑫生殖，年营收也不过十几亿元。

“造娃”这个被外界视为“暴利”的行业会迎来“爆发式增长”吗？

昂贵的试管婴儿：单周期10万

浙江国内 供卵

历时三年，促排卵三次，移植七次。这是网友“妈妈Momo”通过试管婴儿技术成功成为妈妈的亲身经历。

试管婴儿技术的计算单位是周期，一个周期包括一次治疗的所有步骤，包括初步检查、建档、诱导排卵、取精取卵、移植和移植后治疗。

但是试管婴儿是一个漫长而艰辛的过程。

浙江试管借卵

沫沫的妈妈从2014年12月开始第一次促排卵，经历了反复的着床失败，然后取卵，然后移植，然后失败……期间经历了打腹针，不打麻药取卵，甚至吃了两三个月黄体酮。一度无奈又迷茫的她，终于在2017年6月中了彩票。

选择试管婴儿最痛苦的是什么？“Momo妈妈”回答说，要经历这个过程，不孕不育的夫妻要在生理、心理、经济等各方面做大量的准备。“身体上的痛苦，心理上的煎熬，家庭的压力，已经让人不堪重负。如果经济条件又不允许，攒钱甚至借钱做试管很容易让这些压力倍增。”

浙江供卵代孕试管中心

试管成功后，妈妈Momo组织了一个孕妈妈群，让大家互相交流、鼓励、分享信息。她向《财经天下》周刊展示了来自25个省市和地区的114名女性患者的单个试管周期费用统计。其中，17%的患者花费在3万元以下，43%的患者花费在3-5万元，32%的患者花费在5-7万元，其他患者花费在7-10万元，甚至超过10万元。

试管婴儿技术，对于这些不孕夫妇来说，充满了希望，但也有无数的痛苦和风险。

“谁也不知道试了多少次。我们一次次东奔西跑，一次次摧毁信心，一次次重建信心。重点是，你的心里有外来压力。每次去医院，满屋子的人都在说谁又失败了，我一听就觉得无比沮丧。”一位孕妈妈说。

试管婴儿机构多分布在各地市中心。这位孕妈妈每次去医院，都需要从家里坐一个小时的公交车到火车站，然后坐40分钟的高铁到医院所在的城市，再换乘地铁，步行去医院。“这段路，我不知道走了多少次了。这条路上的树，我是从春天发芽，看到秋天落叶的。”

(孕妈妈讨论辅助生殖加入北京医保，图片/受访者提供)

和“陌陌妈妈”有相同经历的不孕不育人群，建立了一条潜力巨大的辅助生殖赛道。

根据中国人口协会和国家卫健委发布的数据，育龄夫妇的不孕率从20年前的2.5%-3%攀升至近年的12%-15%。随着环境污染的加重，生育年龄的推迟，生活压力的增加，不孕夫妇的数量还在增加。世界卫生组织(世卫组织)曾预测，不孕症将被列为21世纪人类三大疾病之一，仅次于肿瘤和心脑血管疾病。

公开资料显示，辅助生殖技术是指通过医疗辅助手段使不育夫妇怀孕的技术，包括常规药物治疗、人工授精和体外受精。“体外受精”是主流方式之一，也被称为“试管婴儿”。这项技术的妊娠成功率高达50%，是人工授精的2-3倍，尤其适用于35岁以上的女性。

数据显示，我国每年约有30万试管婴儿出生。对于很多不孕不育的夫妇来说，这项技术是他们最后的希望，但是昂贵的费用把很多想做试管婴儿的家庭挡在了门外。

据《财经天下》周刊报道，试管婴儿到目前为止已经发展了三代技术。每种技术针对不同的人群，解决不同的问题，价格也在一步步提高。第一代到第三代的费用分别为3.5-5万元，3.7-5.2万元，7-10万元。

(来源：《人类辅助生殖技术概括》等。)

(图片/《财经天下》每周截图)

“按照目前行业的技术水平，我们做一个试管套路的周期成本大概在3-3.5万元。然而，35岁以上卵巢功能下降的妇女可能需要进行多个周期才能成功怀孕。十几万的费用对于一般家庭来说确实是一笔不小的开支，这还不算交通费、食宿费、误工费等。”天津市第一中心医院生殖医学博士齐芳告诉《瞭望》周刊。

然而，根据约斯特沙利文的数据，2018年中国辅助生殖技术的普及率仅为7%，远低于美国同期的30.2%。一个试管婴儿周期，需要几个月的时间，每个环节都需要患者家属付出巨大的时间和金钱成本，这也成为限制普及率提升的原因之一。

因此，辅助生殖将纳入北京医保的消息赢得了无数掌声。敏感的资本市场闻风而动。2月21日，消息一出，金鑫生殖市场涨幅一度超过13%。

根据方方的计算，医保覆盖的几个项目综合计算可以节省1万多元，达到单个周期费用的1/3。

紧随北京一审的脚步，四川、山东也对辅助生殖是否纳入医保做出了积极表态。但在业内人士看来，短期内，实现国家辅助生殖纳入医保并不现实。“北京示范试运行后，可能会发现问题并进行调整，全国各地医保压力不一样。”方巍说。

“至少总体趋势是好的，说明国家在努力支持辅助生殖。”北京某生殖中心工作人员小美说：“这个消息公布后，最近来我们这里咨询的人明显多了起来。听说很多公立医院生殖中心的咨询量也增加了。”

百亿市场，毛利率可达70%？

辅助生殖网点早就被敏锐的资本盯上了。

调查数据显示，目前我国辅助生殖相关企业1018家，2021年注册企业69家。十年来，辅助生育赛道共发生66起融资事件，已披露融资金额近39.2亿元。其中，2020年和2021年发生了10起以上的融资事件，2021年该领域发生了13起融资事件。包括红杉资本中国、华平投资、奥博资本、高轩等头部机构，均已进入巡回赛。仅去年11月，女娲生命、董允医疗、星博生物三家公司先后获得融资。

有代表性的一个是女娲的一生。专注于辅助生殖医学的研发和应用，2021年6月成立，半年内获得两轮融资。而它的天使投资人是曾经投过滴滴的知名投资人王刚。

这些被资本青睐的公司分布在辅助生殖产业链的上、中、下游。这个领域的上游包括辅助生殖药物、检测试剂、设备供应等企业。中游企业主要是提供相关服务的互联网平台，下游企业是负责辅助生殖的具体实施机构。

调查数据显示，从辅助生殖项目的融资金额来看，金鑫生殖以25.84亿元的融资总额位列第一。康贝医疗以2.5亿元排名第二，岳明医疗以1.3亿元排名第三。2019年6月，金鑫生殖在港交所上市，成为“辅助生殖第一股”。早在2015年6月，公司就获得了华平投资、红杉中国、药明康德的战略投资。上市前夕，金鑫生殖受到了高轩的祝福。

华大基因，市值超350亿，也是辅助生殖赛道的明星公司。其基因检测产品可为辅助生殖技术的安全实施提供参考，降低出生缺陷风险。在一些机构的医生眼里，是国内少数掌握核心测序技术的企业。“可以说是基因测序领域的深耕者。”方巍说。

资本瞄准的辅助生殖是一个潜力巨大的市场。根据Jost Sullivan的分析，2014年至2018年，中国辅助生殖服务市场年复合增长率为13.6%，达到252亿元。预计2018-2023年将以14.5%的年复合增长率增长，达到496亿元。

根据金鑫生殖健康计划，2017年中国约有4770万不孕夫妇，预计2023年将增加到5620万。2017年，中国约有52.7万患者接受辅助生殖服务，预计2023年该数字将增至约95.6万人，复合增长率为10.4%。

这也是一个毛利率很高的行业。

公司财报显示，2017年至2020年，金鑫生殖的毛利率分别为45.6%、44.8%、49.5%和39.7%。受疫情影响，2021年上半年公司销售毛利率也达到42.27%。

甚至有媒体报道，国内辅助生殖服务行业的平均毛利率可以达到70%。因为成本相对较低，毛利率已经接近或超过医疗美容、牙科等医疗服务分支。

(辅助生殖行业上下游重点企业，图片/平安证券研究所)

需要注意的是，我国获准开展人类辅助生殖技术的500多家医疗机构大多集中在一二线城市，很多患者目前只能选择跨省治疗。这意味着，在三四线城市的下沉市场，辅助生殖机构的发展仍有巨大的机会。

据业内一些专家介绍，由于辅助生殖中心门槛高，前期所需投入巨大，一般机构至少需要两年时间才能实现盈亏平衡；但一旦患者来源稳定成熟，就会获得较高的盈利水平。根据专家的计算，除去场地费用，一个机构一个月的病人数量稳定在20人左右，基本上可以支付各种费用

然而，辅助生殖行业的爆发并没有外界想象的那么快。

作为“辅助生殖第一股”，金鑫生殖2021年的股价走势并不理想。随着三孩政策的全面放开，2021年5月31日，公司股价一度飙升20%至23.5港元，但很快回落。截至3月24日收盘，其股价已回落至6.81港元。

2020年，金鑫生殖总收入为14.44亿元，净利润为2.52亿元。2021年上半年，公司营收8.64亿元，同比增长40.34%；净利润1.56亿元，同比增长34.07%。

作为头部公司，金鑫每年十几亿的营收，似乎与这条赛道的火热程度并不“相称”。

在一级市场，据统计，辅助生殖行业融资的“高峰期”其实是在2019年，投资规模达到50.7亿元。虽然近年来生育率话题被广泛讨论，融资事件增多，但投资规模从未超过这个数字。

(图/视觉中国)

一位医疗投资人表示，辅助生殖机构“一照难求”，大大限制了市场体量的增长。

目前辅助生殖行业主要以公立医院为主，行业集中度低，从业者分布不均。

根据国家卫健委公布的数据，截至2020年6月底，我国共有523家医疗机构获准开展人类辅助生殖技术，27家医疗机构获准设立人类精子库；其中有试管婴儿许可证的医院只有396家，23.40%的生殖中心达不到试管婴儿的技术要求。

根据前瞻产业研究院整理的2018年国内辅助生殖服务市场份额数据，市场份额排名前五的医疗机构中，金鑫生殖是唯一一家民营医疗机构。2018年取卵周期数为20958个，市场份额为3.1%，位居行业第三。

但在一般公立医院，辅助生殖往往只是妇产科下的一个附属科室。方芳芳告诉《财经天下》周刊，“当二胎政策最初放开的消息刚出来时，一些医院已经提前意识到这一点，并扩大了产科。但很快他们就发现生育率并没有想象中增长那么多，导致一些产科再次萎缩。”

所以，虽然辅助生殖的需求越来越大，但仍有业内人士表示，技术上最难实现、许可证最稀缺的第三代试管婴儿市场仍处于发展不平衡的状态。

小美的组织是北京为数不多的持牌组织。“北京的生育证这两年都没批下来。全市获准做试管的医院中，除了军队医院，只有12家公立和私立医院，我们就是其中之一。”她告诉《财经天下》周刊。

上海、河北、河南、天津等12个省市发《财经天下》，已经表示要增加人类辅助生殖服务机构的数量。

但相关机构的牌照审核并未放松，仍严格控制牌照发放数量。

辅助生殖许可申请流程包括论证、评估、获得人工授精许可、获得第一代和第二代试管婴儿许可、申请第三代试管婴儿技术PGT许可四个核心环节。申请执照的要求也很高。不仅对医院级别和负责人职称有一定要求，对医生和检验人员的业务量、机构周期数、妊娠率也有一定要求。

国泰君安证券研报曾表示，一家机构申请牌照，从论证到成功申请ICSI(卵胞浆内单精子注射技术，即第二代试管婴儿技术)，往往需要3年以上，完整的申请过程长达10年左右。之后，组织需要每两年检查一次。如果失败，将被取消运营资格。

面对资质问题，一些民营机构开始通过收购来“曲线救国”。例如，麦迪科技获得了一个辅助的

对于那些已经加入进来的头部玩家来说，仍然会面临如何平衡医德与商业利益的问题。

“遵循价值原则，守住道德底线最重要。”方巍说。据他观察，大众对辅助生殖的接受度有了很大提高，不像以前那么忌讳了；但在一线城市“内卷化”的情况下，辅助生殖行业也出现了下滑趋势。

据了解，在这个行业中，仍然存在值得警惕的问题。有些机构为了追求利益，也会有急功近利的做法。

“理论上，只要能怀孕，就应该优先考虑通过正常渠道怀孕。比如女方卵巢功能尚可，双管通畅，男方精液参数一般正常，完全可以从单纯人工授精开始。这种方法的成功率大约在12%-15%，完全有可能成功怀孕。”方巍解释道。

他继续补充道，“但是人工授精只需要3000元左右，远远低于试管婴儿。一些机构为了盈利，会诱导患者直接做试管，并降低试管婴儿技术的适应症标准，引导更贵的项目。包括近几年来，很多原本有生育能力的夫妇为了一次性怀上双胞胎，萌生了试管婴儿的想法。这些机构也会含糊其辞，接受并对患者做出不切实际的承诺。然而，其实做试管婴儿并不一定意味着怀上了双胞胎。所谓第一代、第二代、第三代试管婴儿，并不是说级数越高越好。他们有严格的适应症。”

另外，对于很多渴望生孩子的家庭来说，会更加关注怀孕率。因此，一些机构为了提高成功率，会以“女方年龄大，风险大”为由，拒绝一些卵巢储备功能低下的老年夫妇。

方芳芳还提到，目前，中国用于试管婴儿的胚胎培养基和一些相关仪器仍主要依赖进口。“将上游关键耗材尽可能‘国产化’也是业界的共同期待。”

而辅助生殖这个关系到无数家庭的行业，伴随着上中下游产业链众多参与者的增加和国家政策的引导，在走过坎坷期之后，必然会迎来变革和繁荣。

目前行业内民营机构和公立医院已经形成了互补的局面。“我们希望未来能迎来更规范的监管，减少过度治疗，进一步降低患者的支出。”方巍说。

(应采访对象要求，桃妈、小美为化名)

病情分析：您好！如果输卵管堵塞，一般是不自然怀孕的。因为在正常妊娠中，精子和卵子是在输卵管内受精和有丝分裂的。建议：建议你注意休息，加强锻炼，增强体质，戒烟戒酒，形成规律的生活习惯，不要熬夜。

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